全球铝价企稳但仍有下行风险，因需求依然疲软

经过整个9月份的大幅下跌后，本月铝价与其他金属相比似乎表现强劲。铝价在9月底触底，但在10月的第一周反弹。如果价格继续突破上行区间，这将表明在看涨情绪建立之际，下跌趋势将停止。然而，尽管近期出现反弹，但长期宏观下行趋势的势头将继续给指数增加压力。

9月至10月，铝月度金属指数（MMI）下跌8.04%，所有成分股均下跌。 全球实物交割溢价继续从各自的峰值下滑，这些溢价仍然是对原铝供应相对于需求的准确衡量。因此，溢价的下降意味着需求的减少。 据报道，日本的铝买家最近同意为10月至12月的发货支付每吨99美元的溢价。这低于生产商就铝价提出的最初报价，在每吨115美元至133美元之间。这将标志着该行业连续第四个季度下滑。事实上，目前的价格比7月至9月期间支付的每吨148美元低了33%，与2021年第四季度创下的每吨220美元的峰值相比也下降了55%。作为亚洲最大的铝进口国，日本谈判的溢价将成为整个地区的基准。最近，亚洲的需求似乎比西欧更有弹性。不过，日本港口的季度溢价持续下降，这表明那里的需求也在下降。 与此同时，欧洲未完关税溢价达到峰值的时间比日本晚，在5月份达到了每吨505美元。尽管如此，溢价已经下降了50%，目前停留在每吨250美元以上。 中西部溢价自3月底以来也在下降。在达到每吨865美元以上的峰值后，溢价基本稳步下降到现在的水平，下降了44%。这是自2021年5月以来的最低水平，每吨仅略高于480美元。 随着需求趋于疲软，全球原铝产量仍在增长。根据国际铝业协会的数据，8月产量连续第三个月增长，全球产量增至588.8万吨，仅亚洲就占了其中的近60%。事实上，在西欧和中欧等地区的生产面临越来越大的限制之际，亚洲的持续增产帮助支撑了供应。

与此同时，全球制造业描绘了一幅日益严峻的图景。在亚洲，受疫情的限制，制造业PMI进一步陷入收缩区间，9月降至48.1。欧元区制造业PMI为48.4，连续第七个月下降，连续第三个月收缩。与此同时，美国ISM制造业PMI和日本制造业PMI分别维持在50.9和50.8的增长态势。9月份是日本和美国经济连续第六个月下滑，经济增长持续放缓。由于需求下降，每个地区的工厂活动都受到了下行压力。 部分原因是制造业日益疲软，需求持续下降。与此同时，市场现在越来越供过于求。这种集体影响可能意味着，未来几个月价格和溢价的宏观下行趋势将持续下去。如果美国和日本能够保持增长，而亚洲其它国家能够改变疫情清零的做法，这可能有力地抵消其他悲观趋势。